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袁隆平离去,农业股如何突围?林业是个新选项

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发布日期:2021-05-25  浏览次数:280
 骑在人民头上的,人民把他摔跨;

给人民做牛马的,人民永远记住他。

——臧克家《有的人》

这样的赞美,“超级水稻之父”袁隆平当之无愧。袁老先生逝世,让举国悲痛。而一贯冷漠的资本市场,也在用自己的方式寄托着哀思。

今天,农业板块明星股隆平高科(000998,袁隆平农业高科技股份有限公司)开盘即涨停;不过,股市不能意气用事。买入的资金在抛压之下,并没有守住涨停板。

隆平高科股价受挫,再加上5月中旬生猪价格环比下跌8%(国家统计局数据),导致农业板块权第一权重题材——养猪的大跌,让整个农业板块的情绪都比较郁闷。

这是否意味着农业板块(狭义的农业是种植业,广义的农业泛指农林牧渔)内没有独立行情呢?

其实也未必。比如牛腩惊奇地发现,自上周以来,农业领域各子板块中,涨幅遥遥领先的竟然是林业。这其中表现突出的福建金森(002679)今天甚至直接一字板涨停,喜提三连板。

图片来源:安信证券研究所

不过,最近的大涨并不能掩饰林业股长期以来的尴尬地位。林业在股市中一直都不是主流行业。这其中的原因,牛腩认为包括但不限于以下2个方面:

1.林业公司的下游行业(造纸厂、家具厂等)高速增长期已经过去,这不利于林业的景气度;

2.林业公司缺乏好的商业模式。因为无论是纸浆,还是木材,都属于基础原材料,单纯销售这样的产品并不会享受较高的产品附加值。

既然有这样的先天不足,那么近期林业板块的独立行情又该如何理解?

牛腩的观点是,这得益于低估值+碳中和。也就是说,题材炒作成分更大一些。

碳中和给林业股带来的想象力,主要有以下2个方面:

1.森林碳汇,意味着林业股资产增加。(解释一下,森林碳汇指的是森林植物吸收大气中的二氧化碳并将其固定在植被或土壤中);

2.碳排放权交易带来新的收入增长。

森林碳汇

我国已经庄严承诺,努力争取在2060年前实现碳中和,也就是二氧化碳的排放量=吸收量,从而间接实现零排放。

市场此前对于碳排放的题材炒作,焦点主要集中在减排方面。比如新能源车、电力、钢铁等。但减少排放≠不排放,如果不去增加二氧化碳吸收能力(即碳汇),那同样无法实现碳中和——所以,在减排概念已经被炒到高位的情况下,资金杀个回马枪,去挖掘还在低位的碳汇,便是顺理成章的事。

说到碳汇,打头阵的无疑是森林碳汇。在陆地生态系统(海洋也能吸收大量二氧化碳,但缺乏概念股)中,森林碳汇约占46%、草地碳汇约占23%,耕地碳汇约占10%。

想要增加二氧化碳吸收量,肯定离不开植树造林。在这方面,我国的政策力度是逐渐增加的。例如“十二五”区间,我国森林覆盖率达21.6%,森林蓄积量(森林中存活树木的木材总量)达到151亿立方米;而“十四五”则要求到2025年,力争实现森林覆盖率24.1%,森林蓄积量超过175亿立方米。

所以,跟着高层的指挥棒,不管林业公司的营收是否增长,至少林业公司的创造营收的资产(也就是森林蓄积量)未来无疑将会是增长的。从这个角度看,也属于基本面利好。

碳排放权交易

在行政上搞“一刀切”,往往会阻碍市场发挥作用,搞碳排放权交易正是为了避免这一点。

比如像钢铁、电力这样的高能耗、高排放企业,其碳排放额度通常不够用。这时,它们就需要向新能源车、林业这样碳排放额度富余的公司购买碳排放额度。

植树造林吸收二氧化碳,有利于全社会(经济学上称为正外部性),但是以前做这种好事,除了国家补贴之外,市场并不会给予货币形式的激励。市场激励的缺失,导致了供给不足。

出售碳排放额度,未来将是林业公司的营收的新来源。而林业公司手里的排放额度,无疑跟其森林蓄积量成正比。这样一来,林业公司的资产(森林蓄积量)可以顺利变现(营收)。于是,林业公司种的树越多,出售碳排放额度的收入也就越多,而拿着这些钱,公司还可以继续种树,由此正向反馈得以建立。

讲完了潜在的利好,我们再来看看利空。

牛腩认为,就题材的的想象力而言,森林碳汇显然不如新能源车。除此之外,林业公司没有摸索出好的商业模式,也是个短板——如果有的话,那么早就应该有牛股出来。

具体到公司层面,福建金森、平潭发展(000592)既是同行业,也都在福建,但是两家公司年报中的数据却很不相同。福建金森2020年年报显示,林业作为其主营,毛利率高达60.87%;相比之下,平潭发展林业的毛利率只有9.22%。至于为什么会这样,牛腩水平有限,不敢乱讲;但是,同行之间有这么大的差别,这让牛腩觉得里面水有点深,怕把握不住。

图片来源:福建金森2020年年报

图片来源:平潭发展2020年年报

另外,对于福建金森业5月14日业绩说明会的公告,牛腩的读后感是,公司管理层有点打太极。投资者是关心公司发展,才会去提问,但是管理层的回答却是“关于公司经营和发展将在定期报告中予以披露,敬请关注”——这不就是让投资者自己去翻公告吗?难道管理层对于股东们的关切,已经懒到连稿子都不想自己念了?

图片来源:福建金森投资者关系活动记录表

图片来源:福建金森投资者关系活动记录表

这样的管理层,实在不敢让人长期持有。对于能在这上面赚到钱的,牛腩衷心祝福。但这样的公司,牛腩怕自己把握不住,也不想把握。

白酒、医药、新能源车,还有半导体,被优秀投资者挖掘出来的好赛道并不少,牛腩才疏学浅,不想努力了,索性就在这些行业上躺平了吧。

其实股市中一个交易日的得失,和袁老逝世相比,又能算得了什么呢?周末噩耗传来,长沙下起了雨,北京也下起了雨.

 

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