公司所处赛道优秀，火锅底料和中式复合调味料均具备成长空间，公司长期估值有望提升。公司所处的调味品赛道具备长期增长潜力，火锅底料、中式复合调味料仍然处于增长态势。公司使用的海底捞品牌具备强大的美誉度，颐海国际具备领先同行的品牌优势。
“合伙人制”及“师徒制”员工激励方式有望推进公司效率提升。公司的员工激励机制将考核目标从“销售目标达成率”转为“业务单元经营利润”，给予销售人员费用支出的充分权限，保证销售人员之间、销售人员与公司利益同步，能更好的调动员工积极性，提升公司效率。师徒制”由老员工自行培养新员工并将利益捆绑。公司销售人员可自行招聘并培养徒弟，将渠道下沉成果的部分交由徒弟管理，并全权负责其薪酬和其他支出，同时获得徒弟的相应业绩提成。师父+徒弟形成一个小业务单元，利益共享并享有充分的自主权。
预计2019-2021年EPS预测分别为0.71、0.95和1.21元/股。我们预计公司3年CAGR超过30%的归属股东净利润增长率，维持合理价值53.28元/股，对应2020年50倍PE估值。公司是快消品公司，无带息负债，现金流良好。公司已经进入由第三方业务驱动的阶段，公司的员工激励机制能更好的调动员工的积极性，有助于帮助公司获得竞争优势。我们看好其未来表现超过同行。2020年公司将会有多款新产品推出，我们认为将会提振市场信心，给予“买入”评级。
风险提示：
（1）方便速食产品增长不及预期。方便速食产品增速不及预期会使公司收入增长率下降，关联交易占比提升；
（2）销售费用增加过快。销售费用增加过快会使公司盈利能力下降，净利润增速下降
备注：除非特殊注明，首页及正文使用人民币作为货币单位。来源: 同花顺金融研究中心
