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食品饮料行业简评:调味品拐点已至

   2021-07-15 9770
导读

调味品板块上半年表现不佳。年初至今,调味品(长江)指数下跌24.07%,食品饮料(长江)指数下跌4.24%,大幅跑输行业指数,而2020 年

 调味品板块上半年表现不佳。年初至今,调味品(长江)指数下跌24.07%,食品饮料(长江)指数下跌4.24%,大幅跑输行业指数,而2020 年调味品(长江)指数上涨110.25%。调味品板块整体表现不佳。我们认为造成调味品板块上半年走势不佳的主要原因有以下两点:
 
  上半年受基数影响较大,同时渠道库存较高。从去年的年报数据看,2020年绝大多数调味品企业呈现二季度业绩和利润高增长的态势,造成2021 年上半年企业业绩面临高基数压力。同时去年受疫情影响,餐饮渠道的消费严重受损,家庭消费增长,企业为保证利润,向渠道压货,造成渠道库存较高。
 
  原材料上涨,成本无法向下游传导。调味品公司的盈利能力短期内受原材料价格波动影响较大。今年原材料如大豆、白糖和包材等价格上涨速度极快,而龙头企业海天味业在年初宣布不提价,造成行业的成本压力无法向下游传导,盈利能力短期内受到影响。
 
  投资建议:调味品板块上半年面临业绩高基数压力,增长难度较大,但下半年基数将回归正常,同时餐饮渠道快速恢复,渠道库存恢复正常水平,收入端或呈逐季改善的态势。虽然短期内提价的可能性不高,但是随着成本的高位运行,在餐饮端需求的复苏,也将给未来新一轮提价创造条件。
 
  风险因素:疫情持续影响的风险、原材料价格高增的风险、需求端恢复情况不佳的风险、食品安全的风险等。
 
(文/小编)
 
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