证券之星
食品饮料行业周报
截至2023年2月10日的一周，沪深300指数下跌0.85%，申万食品饮料指数微跌0.04%，13只个股的周涨幅在5%以上，部分知名白酒品牌名列其中。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为新乳业、味知香、佳禾 食品、香飘飘、百润股份。
01
机构观点
申港证券本周观点：
飞鹤领涨，验证判断。23年初至今，乳品板块实现较大涨幅的主要为皇氏集团、飞鹤、澳优、天润、妙可蓝多、伊利等。其中，皇氏涨幅主要来自市场对其钙钛矿电池等主题的炒作。除皇氏外，飞鹤、澳优超额收益显著，印证了我们在22年12月报告关于飞鹤的观点。在这一阶段，我们认为超额收益主要来源于市场对其低估值的修复、对婴配粉行业空间的重判断等。
对于23年投资策略，我们认为乳品行业可以关注伊利，以及新乳业、天润乳业等区域乳企。伊利的主逻辑在于估值合理偏低，公募持仓占比较低，适于逐步开始长线布局；区域乳企的逻辑在于当前原奶价格较低，区域乳企在原奶价格低时，竞争优势会更加明显。
国金证券本周观点：
节后首周板块情绪略有起伏，板块内标的表现也有明显分化。我们在此前春节调研专题中明确，春节白酒动销在持续印证此前环比恢复的逻辑，消费情绪、消费力在稳步兑现复苏的逻辑，春节走亲访友过程中并未呈现前期担忧复阳影响人流的情形，渠道情绪整体乐观。
在该背景下，业绩具备潜在弹性的标的周内获得超额收益，这与节前我们的预判相一致，即节后伴随需求恢复的逐步兑现，在行业景气度上行期时市场会逐步重视弹性标的的配置价值，业绩弹性的预期会伴随估值中枢的上移。对于地产酒，春节表现普遍超预期。
我们认为，苏酒节前有3方面的预期差：1)节前调研的渠道反馈，苏酒比徽酒更谨慎；2)年底库存反馈普遍不低；3)南京本身是洋河、今世缘重点对抗的市场，还面临郎酒等省外名酒的竞争。然而，今年春节苏酒表现出强韧性，库存去化效果较好，价盘也保持更好稳定性，存在贝塔性复苏机会，其中100-400元的单品表现优异。此外，23年徽酒各家改革逻辑要强于苏酒，竞争格局不排除会趋于激烈。
02
宏观事件
(1)北京餐饮市场元宵节再升温 餐企依然存在“用工缺口”
新京报消息，在刚刚过去的元宵节，北京的餐饮市场呈现出一片火热的烟火气。多家知名餐饮品牌的营收增长同比去年出现较大增长，有餐饮品牌的单日客流已经超过今年春节。同时，虽然随着元宵节结束，员工陆续返京，“用工荒”有所缓解，但依旧存在缺口，招聘的薪资待遇较往年上涨15%左右。该报记者注意到，虽然春节和元宵节已过，但是餐饮企业的客流依旧处于高位，全聚德和平门店等多家餐饮门店在中午和晚间的用餐高峰时段，依然出现排队等位现象。有餐饮业内人士认为，据此判断，从去年底开始的消费复苏是可持续的。
(2)浦东颁发上海首张预制菜“身份证”
中国新闻网消息，2月6日，在上海市浦东新区企业服务中心，浦东新区市场监督管理局为清美集团旗下上海天信绿色食品有限公司颁发了上海市首张包含预制菜的食品生产许可证。为规范预制菜生产许可审查工作，上海市市场监督管理局2023年1月出台了《上海市预制菜生产许可审查方案》，2月1日起正式施行。方案明确了上海市范围内8大类23小类食品纳入预制菜范围，速冻、冷冻、冷藏、常温预制菜确认了相应生产许可分类目录及审查依据。
上海市浦东新区市场监督管理局注册许可分局局长金永顺表示，监管部门将加强对预制菜行业的日常监管，以方案中着重强调的冷链要求为监管重点，同时兼顾预制菜生产中的各个风险点，不断强化安全监管规范体系建设，实现前端放得开，后端也守得住。
(3)通货膨胀压力逐渐传导 北欧国家食品价格持续上涨
扬子晚报网消息，随着北欧各国相关经济数据陆续发布，不少北欧的消费者开始意识到平日里生活成本的增加不是错觉，通货膨胀的压力逐渐传导，最终在人们每天消费的食品价格上直接体现出来了。
近一段时间以来，不少芬兰居民在购物时都越来越感受到压力，因为不少食品的价格从去年以来就一路高涨。芬兰官方的统计数据更加印证了居民的消费感受，芬兰统计局发布数据显示，截至2022年12月底，芬兰总体通货膨胀率为9.1%，食品通货膨胀率则达到16%。物价上涨尤其体现在食品价格上，2022年12月的食品价格比一年前高出16.5%。而在瑞典，此前经济界对通胀持续高企的情况有所预期，但近期的食品和非酒精饮料的价格数据让瑞典央行都感到意外。
03
行业新闻
(1)“不老药”NMN申请进入食品添加剂
时代财经消息，继去年年初NMN(β-烟酰胺单核苷酸)物质可作为化妆品新原料的备案获得国家药监局通过之后，近日，NMN作为食品添加剂新品种的申请被国家卫健委正式受理。一旦申请通过，则意味着NMN可作为添加剂加入食品生产原料中。
近年来，NMN相关补充剂以“不老神药”的形象在保健品市场出现，一度跃升为保健品新贵。但中国科学院深圳先进技术研究院博导於邱黎阳表示，食品添加剂与保健品批件存在区别，保健食品是指声称具有保健功能或者以补充维生素、矿物质等营养物质为目的的食品，它俗称为“蓝帽子”，可进行相应的功效声称。而食品添加剂是另外一种概念，NMN作为食品添加剂申请成功的话，意味着它在国内可以合法地添加入某些食品中，但并不能进行特定的保健功能声称。
(2)食品营养强化剂使用标准公开征求意见
消费日报消息，近日，国家食品安全风险评估中心决定对修订后的《食品安全国家标准食品营养强化剂使用标准(征求意见稿)》公开征求意见。此次修订新增“大众食物强化”和“自主性食物强化”定义，并对大众食物强化和自主性食物强化允许使用的强化剂种类及使用量单独进行了规定。
该报记者梳理发现，此次修订最显而易见的变化就是“大众食物强化”和“自主性食物强化”两部分，分别规定了各类食品中的强化量。根据《征求意见稿》，考虑到我国居民营养健康状况和食物载体情况，拟定在巴氏杀菌乳、灭菌乳和调制乳，发酵乳和风味发酵乳，植物油、大米、小麦粉、酱油中选择营养素优先强化，其中植物油新增了维生素D的强化。
(3)2段3段奶粉国标将各自独立
沧州晚报消息，奶粉新国标《食品安全国家标准婴儿配方食品》《食品安全国家标准较大婴儿配方食品》《食品安全国家标准幼儿配方食品》将于2023年2月22日正式实施。其中核心变化包括：2段、3段奶粉将有各自独立的国标，即将《较大婴儿和幼儿配方食品》分为《较大婴儿配方食品》和《幼儿配方食品》；调整了1段、2段、3段奶粉中蛋白质含量范围，并增加了2段奶粉中乳清蛋白含量要求，即2段奶粉中乳清蛋白含量应≥40%；明确了2段、3段奶粉中碳水化合物含量范围，新增了2段、3段奶粉中乳糖在总碳水化合物中的占比，2段奶粉中乳糖占碳水化合物含量应≥90%，3段奶粉中乳糖占碳水化合物含量应≥50%；维生素要求设定了部分指标的最小值，设定了部分指标的最大值，新增胆碱为1段、2段奶粉的必需成分等。
(4)玻尿酸食品乱象引发关注 上海市消保委：尚无权威证据证明其美容功效
劳动报消息，花费数倍于饮用水的价钱购买玻尿酸饮品，真的能喝出水光肌吗？上海市消保委发布今年“3·15第一弹”，四问玻尿酸食品乱象，引发广泛关注。上海市消保委本着对广大消费者高度负责的态度，认真查阅资料、多方请教专家、并函询政府审批部门，发现：第一，目前尚无任何权威的证据证明食用玻尿酸能够促进人体内透明质酸的合成。第二，无论是经营者申请，还是政府审批部门批准，玻尿酸都是作为食品原料而非保健品进入市场的。政府审批部门只明确玻尿酸作为食品原料是安全的，而对于玻尿酸食品是否还具有美容等功效却并未作出回应。
04
公司动态
(1)金沙酒业高管层再变动，华润范世凯出任总经理
新京报消息，针对市场广泛讨论的金沙酒业高管变动相关消息，金沙酒业相关人士2月8日回应时表示，在华润雪花啤酒有较长任职经历的范世凯已正式出任金沙酒业总经理。金沙酒业于2月7日召开了2023年第一次干部大会，会上宣读了金沙酒业总经理、财务总监和副总经理的任职通知。其中范世凯担任金沙酒业总经理、赵新华担任金沙酒业副总经理、寇祖风担任金沙酒业财务总监。公开消息显示，上述金沙酒业新任高管均有华润雪花啤酒的工作背景，尤其是总经理范世凯，在华润雪花啤酒已工作多年。
(2)德州扒鸡冲刺IPO：遭证监会51问，中华老字号难敌卤味三巨头
时代财经消息，在抢滩资本市场的路上，德州扒鸡似乎遇到了棘手问题。近日，山东德州扒鸡股份有限公司IPO申请获证监会反馈，监管共提多达51个问题、接近2万字的反馈意见。根据反馈意见，此次上市，德州扒鸡在规范性与信息披露方面存在诸多问题，涉及公司改制及资产转让、历史沿革合规性，以及关于知识产权、同业竞争等。实际上，作为百年老字号，德州扒鸡不缺市场认知度，但若细究近些年发展，似乎仍难以摆脱“有品类无品牌”的困境。与此同时，受限于地域依赖、品类较单一所带来的营收疲软，也在制约着德州扒鸡的进一步发展，能否顺利实现上市存在不确定性。
(3)奶酪博士回应宣传事宜：个别渠道宣传失当，已严加整改
新民晚报消息，近日奶酪博士因个别渠道在产品宣传时不当提及同行品牌，而被上海市市场监督管理局处罚十万元，引起社会关注。对此，奶酪博士CMO张善强回应记者采访称，个别渠道存在的产品宣传方式失当，公司高度重视，并已进行严格整改，对此已造成的不良影响深表歉意。张善强表示，接到上海市市场监管局通知后，公司第一时间对相关渠道进行了整改及处罚，后续将进一步加强管理，严格规范各渠道宣传方式，希望让更多消费者能够接触到科学的奶酪营养知识，感谢社会各界的关注支持与监督。
(4)国台酒业回应拟港股上市传闻：消息不实
新京报消息，近日有市场消息称国台酒业考虑“转道”港股谋求上市，融资规模达到5亿美元，国台酒业相关人士2月9日晚对此回应时称“消息不实”。除了否认港股上市之外，针对有消息称国台酒业在回应中使用了“无法回应”这种模糊性词汇，国台酒业相关人士表示，“我们没有对外表示过‘无法回应’。”有观点称，此次传出的国台酒业“港股上市乌龙”之所以引人关注，或与其波折的上市路有关。
2020年5月22日，中国证券监督管理委员会官方网站发布国台酒业招股说明书，引起市场关注，还出现国台酒业能否成为“酱酒第二股”的讨论。但2021年6月4日，国台酒出现在2021年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单中。随后国台酒董事长闫希军公开回应称，“计划调整完最晚10月底再报”。1个月后，国台酒业首次公开发行股票并上市辅导备案材料披露，此后国台酒业A股上市再无明确消息。
05
二级市场
关键指标
行业估值
毛利净利
ROE与ROA
个股周涨幅
营业收入及增速
归母净利润及增速
06
行业数据
高端白酒价格
次高端白酒价格
上游原奶价格
主要乳制品零售价格
调味品原材料成本
